Дохідність у 8% річних у доларах або 25% річних у гривні зацікавить багатьох інвесторів. Саме такі заробітки можуть забезпечити вкладення у корпоративні облігації. Але це лише половина правди про цей інвестиційний інструмент.
Хто випускає облігації
Корпоративні облігації випускаються юридичними особами для фінансування своєї діяльності. Інвестори ж, купуючи такі облігації, фактично дають компанії в борг під відсотки.
Такий інструмент дозволяє компаніям диверсифікувати джерела запозичень, залучати фінансування дешевше, ніж пропонують банки, а також брати позики на тривалий період з можливістю до завершення строку виплачувати лише відсотки, а не тіло запозичення.
Серед тих, хто випускає корпоративні облігації, також вітчизняні банки. При цьому ставки за облігаціями вищі, ніж відсотки, за депозитами в тих самих установах. Приміром, доларові облігації Укрексімбанку можна купити з дохідністю у 8% річних. А ставка за доларовим депозитом в цьому ж банку становить лише 2,1% річних.
Як пояснюють експерти, облігації мають кілька переваг: у них довший строк погашення і вони дозволяють швидше отримати необхідну суму. До того ж існують нормативи та вимоги Нацбанку щодо розміру пасивів та вкладів населення. Кошти ж, залучені через облігації, під ці вимоги не потраплятимуть.
Але компанії, що вирішила розмістити цінні папери, необхідно пройти перевірку регулятора – Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку. Витрат потребує сам процес випуску облігацій і інформаційна підтримка.
«Для випуску облігацій потрібно близько трьох місяців. Основні витрати припадають на аудиторські висновки (річний та за останній квартал), підготовку документів по емісії, державне мито та ряд інших незначних витрат», — розповів «Мінфіну» директор компанії CardService Дмитро Богодухов. За таких умов, на його переконання, випускати облігації доцільно на суму від 10 млн грн.
Наразі випуск облігацій — не надто популярний спосіб залучення коштів для українських компаній. «Інвестор шукає папери надійних емітентів з дохідністю на 2-4% вище, ніж за ОВДП», — пояснює керівник відділу брокерського обслуговування клієнтів групи ICU Євгенія Грищенко. А така дохідність невигідна багатьом позичальникам.
Водночас вибір у тих, хто бажає інвестувати в такий інструмент, все ж є. Минулого року НКЦПФР зареєструвала 88 випусків корпоративних облігацій. Серед компаній, облігації яких зараз у обігу, — Таскомбанк, НАЕК «Енергоатом», ПрАТ «Фармацевтична компанія «Дарниця»», «Укрпошта», ПАТ «Укртелеком», «Нова пошта».
Протягом січня-травня цього року (згідно останнього звіту НКЦПФР) зареєстровано 40 випусків облігацій підприємств на суму 14,36 млрд грн. Порівняно з аналогічним періодом минулого року, обсяг зареєстрованих випусків облігацій підприємств збільшився на 11,6 млрд грн.
Скільки отримують інвестори
30 листопада розміщення провели ЕСКА Капітал і ТАС-Логістик. Термін погашення облігацій обох компаній — 5 років, а дохідність у перших становить 17%, а у других – 16,5% річних. Також 1 грудня черговий випуск своїх облігацій провела Альфа-Лізинг. Дохідність за цими цінними паперами дещо скромніша – 13% річних. Крім цього зараз можна придбати облігації РУШ (компанії належить мережа магазинів EVA) з дохідністю 14,5% і Бест лізинг — за ними платять 15% річних.
Однак, такий рівень дохідності — ще не межа. На облігаціях Cardservice можна заробити від 25% річних, а термін погашення — від 3 місяців до 1 року. Облігації Укрексімбанку дають 8% дохідності в доларах США.
Для прикладу, середня ставка за строковим гривневим депозитом на рік зараз становить 9,22%. А найщедріші банки пропонують максимум 12%. Не сильно відрізняються і ставки за гривневими ОВДП — на останньому розміщенні дохідність за річними облігаціями становила 10,75%.
Як купити
Для того, щоб купити корпоративні облігації, необхідний рахунок у цінних паперах. Відкрити його можна у брокерській компанії, вона ж на замовлення клієнта і проведе викуп потрібної кількості облігацій.
Емітентам не важливо, через якого брокера інвестор купує облігації. Головне, щоб цей брокер був акредитований на біржі, на якій відбувається емісія.
Процедура відкриття рахунку не складна, але все ж може тривати кілька днів. Зокрема, брокеру потрібно надати документи (паспорт та ідентифікаційний код), та укласти з ним договір на обслуговування.
За посередницьку роботу брокери беруть комісію. Зокрема — за купівлю облігацій, їх погашення, отримання відсотків та, власне, за відкриття та обслуговування рахунку. Тому ці питання із брокером варто обговорити наперед. Для прикладу «Мінфін» зібрав вартість обслуговування у кількох брокерів.
Основні комісії брокерських компаній
| БРОКЕР | Відкриття рахунку | Обслуговування рахунку | Купівля | Виплата купонного доходу | Погашення |
| ICU | Безкоштовно | Безкоштовно | 200 грн. | Безкоштовно | Безкоштовно |
| Універ | Безкоштовно | Безкоштовно | 200 грн. | Безкоштовно | Безкоштовно |
| Фрідом Фінанс Україна | Безкоштовно | 30 грн/міс. (за відсутності операцій) | 0,2% (мін. 200 грн.) | 0,5% (мін. 20 грн., макс. 250 грн.) | 0,5% (мін. 20 грн., макс. 250 грн.) |
| І-нвест | 200 грн. | 50 грн./міс. | 0,05% | 50 грн. | 50 грн. |
Таким чином, хоча будь-якому брокеру доведеться платити, у деяких випадках всі витрати на придбання облігацій становитимуть 200 грн., що хоча і знизить дохідність, але не суттєво. Комісії за придбання ОВДП орієнтовно такі ж.
В чому недоліки
Недоліків інвестування у корпоративні облігації значно більше. Розглянемо їх детальніше.
Низька ліквідність
В рамках серії про реальні інвестиції «Мінфін» розповідав про механізм купівлі і продажу акцій та облігацій на іноземних фондових ринках, де достатньо натиснути кнопку на екрані комп’ютера і активи майже відразу будуть продані. Також редакція детально розбирала, як достроково продати ОВДП. Як пояснювали брокери, позбутись держоблігацій можна в той самий день, як виникне потреба. Однак, корпоративних облігацій ці правила продажу не стосуються.
Як пояснив «Мінфіну» фахівець відділу продажів боргових цінних паперів Dragon Capital Сергій Фурса, ринку корпоративних облігацій зараз фактично не існує. Тобто, якщо інвестор купив цінні папери і вирішить їх продати, знайти покупця практично неможливо.
«Ключові інвестори на ринку корпоративних облігацій – банки, а їхні умови резервування призводять до небажання учасників купувати корпоративні облігації», — розповідає Євгенія Грищенко. Іншими словами, оскільки переважна частина облігацій осідає в резервах фінустанов, фізособам, які купують цінні папери значно рідше, важко знайти один одного для купівлі чи продажу облігацій. Ускладнює процес і недосконала інфраструктура фондового ринку.
Деякі компанії, які випускають корпоративні облігації, самостійно створюють вторинний ринок. Зокрема, як пояснив Дмитро Богодухов, CardService за потреби може викуповувати свої облігації. В такому випадку інвестор втратить в дохідності, але в разі потреби отримає свої гроші.
Ризик збитків
На відміну від депозитів, повернення яких до 200 тис. грн. гарантує ФГВФО, та ОВДП, гарантом яких виступає держава, за корпоративними облігаціями жодних гарантій немає. Точніше, гарант – це власне підприємство, яке їх випустило.
Також, пояснив «Мінфіну» співробітник брокера «І-нвест» Сергій Гончаренко, є ризик реструктуризації зобов’язань за такими облігаціями. Тобто, відтермінування виплати купонів та дати погашення у спосіб, про який компанія домовиться з основними тримачами такого боргу.
Іншими словами, якщо у компанії почнуться проблеми, вона прийде до банків, які найбільше викуповували її облігації та попросить покращити їй умови повернення коштів. У фізосіб, які тримають мізерну долю облігацій, ніхто думки не запитуватиме.
Високий поріг входу
У більшості випадків для інвестицій у корпоративні облігації потрібно мати досить значну суму. Зокрема через Фрідом Фінанс Україна клієнти можуть купувати облігації компанії Бест лізинг на суму від 1 млн грн. а доларові облігації Укрексімбанку від $200 тис.
Також свої обмеження можуть встановити брокери. Зокрема, Сергій Гончаренко повідомив, що І-нвест готовий купити корпоративні облігації для своїх клієнтів на суму від 1 млн грн, оскільки така операція не є основним напрямом діяльності цього брокера.
Є можливість купувати корпоративні облігації і за значно менші суми, але все одно мова буде йти про десятки тисяч. Наприклад, цінні папери ТОВ РУШ і CardService продаюся від 50 тис. грн, а ЕСКА Капітал – від 100 тис. грн.
Оподаткування
Дохід, отриманий від корпоративних облігацій, оподатковується так само, як і відсотки за депозитами: 18% податок на доходи фізичних осіб та 1,5% військовий збір. Тому, дивлячись на вказану дохідність цінних паперів, від неї потрібно віднімати майже п’яту частину.
Чи варто купувати
На думку інвестиційного аналітика Фрідом Фінанс Україна Дениса Білого, корпоративні облігації доцільно обирати на короткостроковому проміжку часу. «При поточних низьких ставках державних цінних паперів, є сенс прийняти корпоративний ризик задля підвищення дохідності інвестиції. Однак, рекомендую інвестувати в корпоративні цінні папери на строк до року з можливістю подальшого перевкладення в державні цінні папери, при умові зниження їх ринкової вартості», — зазначив він.
Сергій Гончаренко наголошує, що такий інструмент підійде лише для досвідчених інвесторів, які схильні до високого ризику та розуміються на фінансовому аналізі підприємств.
У більшості ж випадків, рішення про придбання корпоративних облігацій — це традиційна для інвестора «виделка» страху і жадібності. Готовність ризикувати залежить від того, що переважить в даний момент. Та в будь-якому разі, вкладати в цей інструмент варто лише частину своїх заощаджень, а не ризикувати всіма.
Олексій Писарев